5月14日，中国人民银行发布前4月金融数据 。数据显示 ，2025年4月末社会融资规模存量为424.0万亿元 ，同比增长8.7%，较上月上升0.3个百分点 。其中 ，对实体经济发放的人民币贷款余额为262.27万亿元 ，同比增长7.1%，较上月下滑0.1个百分点。
从存量结构看 ，4月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的61.9% ，同比低0.9个百分点；政府债券余额占比20.3%，同比高2.1个百分点；企业债券余额占比7.7% ，同比低0.4个百分点 。
从增量看 ，2025年前四个月社会融资规模增量累计为16.34万亿元，比上年同期多3.61万亿元 。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加9.78万亿元 ，同比多增3397亿元；政府债券净融资4.85万亿元 ，同比多增3.58万亿元；企业债券净融资7591亿元，同比少4095亿元。4月当月 ，社会融资规模新增1.16万亿元 。
分析人士表示 ，政府债券发行加快是前四个月社融最主要的拉动因素 。今年财政预算赤字率提高至4%，计划新增国债、特别国债 、地方专项债等政府债券近12万亿元 ，规模创历史新高。发行节奏上 ，年初以来国债 、地方专项债发行进度也明显快于往年，用于化债的2万亿元特殊再融资专项债也发行了约70% 。近期财政部还启动了支持“两重”“两新 ”的1.3万亿元特别国债 ，预计后续特别国债的发行进度仍会保持较快速度 ，促进拉动需求，提振社会信心 ，对社融形成有力支撑 。
上述分析人士进一步指出 ，还原地方债务置换影响后，信贷增速仍然保持较高水平。地方政府发行专项债置换隐性债务相关贷款，从统计口径来看会下拉信贷增速 ，但实质上只是将金融体系对实体经济的支持方式由贷款转变为债券 ，不影响金融支持力度。从长远看，地方债务置换有利于减轻地方化债压力 ，让地方卸下包袱、轻装上阵 ，畅通资金链条，将原本用来化债的资源 ，用于促发展 、惠民生 、支持投资消费等 。同时 ，还有助于提高金融资产质量，防范化解金融风险 。
“下阶段金融总量增长有望保持平稳。 ”有权威人士向记者指出 ，当前外贸不确定性依然存在 ，地方债务置换工作持续推进，加上5月是传统的信贷“小月” ，下阶段有效信贷需求大概率仍受影响 。但随着央行、金融监管总局 、证监会联合推出的一揽子金融政策措施落地显效 ，金融总量增长有望保持平稳 。
M2增速明显回升
4月末，广义货币(M2)余额325.17万亿元，同比增长8% ，环比上升了1个百分点；狭义货币(M1)余额109.14万亿元 ，同比增长1.5%，环比下降了0.1个百分点。
按照流通中便利程度的不同 ，货币供应量被分为流通中货币（M0） 、狭义货币（M1）、广义货币（M2）三个层次 。其中 ，M0为流通中货币，包括个人持有的人民币现钞 、数字人民币；M1包括M0 、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金；M2包括M1 、单位和个人定期存款 、其他存款 。
值得注意的是 ，在上年低基数效应作用下 ，今年4月末M2同比增速出现明显回升。分析人士表示，去年政府工作报告强调要避免资金沉淀空转 ，随后央行通过规范手工补息、优化金融业增加值核算等手段主动“挤水分 ” ，相当一部分虚增的 、不规范的存贷款被压缩，去年4月开始金融总量数据一度下行明显 ，M2增速也出现回落 。而今年4月货币信贷整体保持平稳增长 ，在去年同期的低基数基础上，今年4月M2增速被拉高也是情理之中 。
未来，随着低基数效应的递减 ，M2增速会恢复到今年前几个月的正常增长水平。
上述分析人士还称 ，今年以来，债券市场双向波动 ，没有出现去年的单边上涨整体态势 ，存款向理财分流的情况也明显减少，部分资金还从理财回流到存款账户 ，统计数据上显现为同比少减情形 ，对M2反而是一种正向上拉作用 。具体数据来看，4月 ，存款减少约8700亿元 ，同比少减大约3万亿元，对M2增速上拉影响约1个百分点 。如果还原去年低基数的特殊因素影响 ，4月末M2增速仍保持上月相对平稳的增长水平。
数据还显示 ，4月末人民币贷款余额265.7万亿元，同比增长7.2%，较上月末下降了0.2个百分点。从增量看 ，前四个月人民币贷款增加10.06万亿元 ，同比少增0.13万亿元 。
分部门看，住户贷款增加5184亿元 ，其中 ，短期贷款减少2416亿元，中长期贷款增加7601亿元；企（事）业单位贷款增加9.27万亿元 ，其中 ，短期贷款增加3.03万亿元，中长期贷款增加5.83万亿元 ，票据融资增加2899亿元；非银行业金融机构贷款增加768亿元 。
从居民部门看 ，前四个月短期 、中长期贷款分别同比少增2466亿元、483亿元。中国银行研究院研究员梁斯认为，这或与4月份房地产市场运行情况有关 。2025年4月 ，30个大中城市商品房成交面积 、成交套数为686.02万平方米 、6.12万套 ，同比下降12.06%和11.73% 。在经历“小阳春 ”后，4月份房地产市场热度有所下降，全国房产经纪行业景气度指数为44.6 ，与3月相比下降10点。
从企业部门看 ，企（事）业单位短期、中长期贷款分别多增4700亿元 、少增7800亿元 。梁斯表示，企业短期贷款多增 、中长期贷款少增或与4月份外部环境发生急剧变化 ，导致企业未来预期不确定性增大有关 。
重点支持高品质消费品供给
记者还从央行了解到 ，近年来，信贷增量的投向明显改变 ，带动信贷存量结构也趋于优化。从企业和居民角度看 ，2020年末至2025年一季度末，企业贷款占比由63%升至68% ，居民贷款占比相应由37%降至32% 。一升一降的背后 ，表明信贷资金更多投向了实体企业，居民融资需求下降也与买房投资等更趋理性有关 。
分企业类型看 ，小微企业占全部企业贷款比重由31%升至38% ，大中型企业贷款占比由69%降至62%。这一方面是因为普惠小微贷款发力明显，助企惠民成效显著，另一方面也与近些年债券等直接融资发展、大企业融资更趋多元化有关 。
从行业投向看 ，近年来 ，金融机构将信贷资源更多投向制造业和科技创新领域，并着重从供给侧发力 ，强化对住宿餐饮 、文体娱乐等重点服务消费行业的金融支持 ，相关行业的贷款占比明显上升 。2020年末至2025年一季度末，在全部中长期贷款中 ，制造业占比由5.1%升至9.3% ，消费类行业占比由9.6%升至11.2%，而传统的房地产和建筑业占比则由15.9%降至13%。
分析人士表示 ，信贷结构演变是经济结构变迁的映射 ，同时也发挥着促进经济转型的作用。目前我国贷款余额已超过265万亿元，每一个百分点的存量结构优化作用都是非常显著的 。而且 ，从存量角度观察 ，更能反映结构优化的效果和趋势 。
还有接近央行的权威人士告诉记者，未来宏观政策思路更加注重促消费，金融政策的重点是支持高品质消费品供给 ，需求端的消费贷款成本已不是影响因素。
央行近期在《2025年第一季度中国货币政策执行报告》也指出 ，从金融支持消费情况看，传统信贷依赖度较高 ，股权 、债券等直接融资占比偏低 ，信贷产品适配性不足，需要构建与消费需求相匹配的金融产品和服务体系 。
具体举措方面 ，一是探索运用结构性货币政策工具 ，加大消费重点领域低成本资金支持；二是研究出台金融支持消费的指导性文件，指导金融机构加强消费金融服务 ，着重从供给侧发力；三是围绕重点场景、重大战略和重点人群优化消费信贷产品和服务；四是增强消费金融机构资金供给能力 ，推动消费领域可证券化资产范围适度扩容等 。
有专家认为，当前促消费需要做好顶层设计 ，制定中长期的发展战略 ，从供需两端同时发力。需求端关键是要解决好就业、收入和社会保障等问题，增强居民消费意愿和消费能力，财政 、就业和社保政策在这方面能够发挥更加直接的作用 。供给端关键是要增加高质量消费品的供给 ，这方面需要产业政策做好规划 、财政政策加强激励引导 ，金融政策提供配合支持 。
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